El informe de los compromisos de los traders

Progreso del capítulo:

Cada viernes, a menos que haya vacaciones, la Commodity Futures Trading Commission, una agencia del gobierno de los Estados Unidos (CFTC), publica lo que es llamado un Commitments of Traders Report (COT o el informe de los compromisos de los traders) en una amplia gama de monedas, materias primas y futuros de tasas de interés. Esto revela el tamaño de las posiciones pendientes para varios jugadores a partir del martes anterior.

Las divisas negociadas incluyen todas las monedas principales (el euro, la libra esterlina, el yen, etc.) así como varias monedas menores (real brasileño, peso mexicano, rublo ruso, etc.)

El informe COT es la única información disponible públicamente sobre posicionamiento que tenemos en el mercado Forex, ya que el sector dominante, el spot interbancario, está compuesto por transacciones privadas que no se reportan a ninguna agencia gubernamental (algunos bancos centrales recopilan datos periódicamente de los grandes bancos, pero nunca se hace público.)

Mientras que los volúmenes vistos en los futuros son sólo una gota en el cubo en los $ 5 billones por día negociados en divisas al contado, el informe COT ofrece una visión rara en el posicionamiento. Si el X por ciento de los comerciantes tienen un largo en una moneda en el Chicago Mercantile Exchange (CME), entonces la lógica sigue que aquellos en el mercado spot puede tener una posición similar. Si las posiciones se extienden (sobrecompra o sobreventa) en el CME, entonces es probable que las posiciones se extiendan en la comunidad comercial en su conjunto. Algunos analistas observan las tenencias en dólares de las siete monedas principales (EUR, JPY, GBP, CAD, AUD, CHF, NZD) para medir el sentimiento general hacia el dólar.

Selección del informe correcto

La CFTC publica dos versiones del informe de COT, una versión "heredada" que es el foco principal de los analistas de Forex y un informe más reciente que se publicó a partir de septiembre de 2009. La versión antigua divide la población de comercio de Forex de CME en poblaciones comerciales y no comerciales, con anuncios interpretados como hedgers y no comerciales considerados especuladores.

La nueva versión agrega muchos otros mercados además de la bolsa mercantil de Chicago, además de los contratos de derivados no futuros, y categoriza específicamente a las poblaciones comerciales como Distribuidor/Intermediario, Administrador de Activos/Institucional, Fondos apalancados y Otros Reportables. como la categoría No Reportable. También ofrece sólo las posiciones de futuros en cada moneda, como en el informe anterior. A continuación se presenta un ejemplo del nuevo informe:

COT - Informe Desagregado
Informe Desagregado COT solo para posiciones sobre el futuro del dólar canadiense

Cuando el nuevo informe de formulario salió por primera vez, los analistas pensaron que sería una mejora. Por lo general, las dos primeras categorías están utilizando las posiciones de divisas como una cobertura y por lo que sus tenencias no van a ofrecer tanta información sobre las tenencias actuales de posiciones especulativas como "gestor de dinero" y "otras participaciones reportables" categoría comercial. Sin embargo, muchos analistas todavía no han abandonado la antigua versión heredada. Creen que el desglose no mejoró el análisis. Ellos creen que es mejor mirar lo que los no comerciales están haciendo en su conjunto, en lugar de molestarse en ver el desglose y tienen que sumar dos números que están disponibles en otros lugares como uno solo.

El informe Legacy CFTC

Puede ser un problema real intentar incorporar el informe del COT en tu plan de trading, porque el informe sí mismo, está mal diseñado y no es fácil de utilizar en absoluto. La CFTC ofrece una forma larga y una forma corta para cada producto en cada una de una docena de trades, además de rupturas para futuros y opciones y futuros por sí solo, y otras complejidades. Podrás perderte en los contratos de leche y queso antes de encontrar las divisas.

Para un ejemplo de un informe Forex COT, puedes consultar la siguiente imagen. Es para la misma divisa que en el informe que se muestra arriba.

COT - Informe Legacy
Informe Legacy COT para el dólar canadiense solo con posiciones de futuros CME

Una serie de paquetes de software y sitios web ofrecen una reorganización de los datos del COT, incluyendo en forma de gráfico, para hacer los datos más fácilmente digeribles, incluyendo el famoso trader Larry Williams, que escribió el primer libro sobre cómo usar el informe COT para obtener una ventaja. También puedes descargar los datos en una hoja de cálculo y hacer tu propio gráfico. Los gráficos de la mayoría de los programas mostrarán comerciales versus especuladores a medida que suban y bajen sus posiciones con el tiempo. A menudo se puede ver un punto de inflexión cuando uno o el otro cambia de dirección.

Ten cuidado si estás utilizando el formulario de gráfico para recordar que se trata de datos semanales y por lo tanto para establecer tu marco de tiempo de datos a la configuración semanal.

Además de la hostilidad del usuario, el otro gran inconveniente para el informe COT es que es casi una semana de retraso en el momento de obtener los datos. El informe contiene datos recolectados cada martes y si hubo un movimiento gigante el miércoles y el jueves, para el momento en que obtengas el informe el viernes, la información podría ser ya obsoleta y no servir como guía.

Comprensión de los términos CFTC

En sus notas explicativas, la CFTC divide los datos de posicionamiento de divisas en intereses abiertos, posiciones reportables, traders comerciales y no comerciales y posiciones no reportables. Estos términos probablemente no te serán familiares, así que aquí hay una guía rápida:

Interés abierto: "Es el total de todos los contratos de futuros y/u opciones que se han llevado a cabo y no compensados por una transacción, por entrega, por ejercicio, etc." En futuros, por cada contrato comprado, hay un vendedor. Por lo tanto, "el total de todos los intereses abiertos largos es igual al agregado de todos los intereses abiertos cortos". Técnicamente tenemos la misma cosa en el mercado al contado: por cada millón que se vende, hay un comprador y un vendedor de 1 millón $, pero no sabemos quiénes son - tomador de posición bancaria, corredor corporativo - o cuánto tiempo mantendrán la posición. El vendedor puede ahora tener una posición cero mientras que el comprador está acumulando una posición más grande.

Posiciones reportables: "Los miembros compensadores, los traders de comisiones de futuros y los corredores extranjeros (denominados colectivamente empresas informantes) presentan informes diarios a la Comisión. Dichos informes muestran las posiciones de futuros y opciones de los operadores que mantienen posiciones por encima de los niveles de reporte específicos establecidos por las regulaciones CFTC. Si, en el cierre diario del mercado, una firma informante tiene un operador con una posición igual o superior al nivel de información de la Comisión en cualquier mes de futuros o vencimiento de opción, informa que la posición completa del comerciante en todos los meses de vencimiento de futuros y opciones en ese producto, independientemente del tamaño. El agregado de las posiciones de todos los comerciantes comunicados a la Comisión suele representar entre un 70 y un 90 por ciento del total de los intereses abiertos en un mercado determinado ".

Traders comerciales y no comerciales: "Cuando un trader individual notificable sea identificado ante la Comisión, el comerciante es clasificado como "comercial" o "no comercial". Las posiciones de futuros declaradas en una mercancía se clasifican como comerciales si el comerciante utiliza contratos de futuros en esa mercancía particular para cubrirse como se define en la Regulación CFTC 1.3(z): "... para garantizar que los traders se clasifiquen con exactitud y coherencia, el personal de la Comisión puede ejercer su criterio al volver a clasificar a un comerciante si tiene información adicional sobre el uso que hace el trader de los mercados".

En otras palabras, es el trader que se clasifica como comercial o especulativo, no el trade. Esta es la razón por la cual grandes jugadores como Goldman Sachs solicitaron (y obtuvieron) una designación comercial, aunque es obvio que muchos de sus los oficios son realmente especulativos. Los denominados "comerciales" suelen obtener un mayor apalancamiento de sus corredores.

Posiciones no reportadas: "El interés abierto largo y corto que se muestra como Posición no Reportable" se obtiene restando las Posiciones Reportables totales largas y cortas del total de los intereses abiertos. El número de traders involucrados y la clasificación comercial/no comercial de cada trader son desconocidos. Al fin y al cabo, las posiciones no reportables son los pequeños alevines en el mercado con pequeñas posiciones y una clara incapacidad para mover el mercado. Observa que las posiciones no reportables pueden ser casi tan grandes como la categoría "fondos apalancados" en la versión heredada del informe.

Comerciales vs Especuladores: En el sector no comercial en una moneda determinada, los traders miran las tenencias de contratos netos entre las posiciones largas y las posiciones cortas. Si los no comerciales tienen un euro largo de 113.000 contratos y un euro menos de 60.000, entonces su posición neta es un euro largo de 53.000 contratos. En este caso, un contrato es de 125.000 euros por lo que la comunidad especulativa en la CFTC tiene un euro neto de largo de 6.625.000.000 euros.

Los traders tienden a mirar las siete principales monedas (yenes, euros, francos suizos, libras esterlinas, australianos, neozelandeses y canadienses) tanto individualmente como en su conjunto.

Si una divisa mayor tiene una red larga o corta de 100.000 contratos, generalmente se vería como extendida. Del mismo modo, si las seis monedas principales mostraron que las cuentas no comerciales tenían largos netos de moneda (lo que implicaba que eran dólares estadounidenses cortos), eso también podría elevar una bandera roja.

Ejemplo: A finales de 2013, los datos de CFTC para posiciones al 24 de diciembre mostraron que las cuentas especulativas (no comerciales) tenían un yen neto de 143,822 contratos, que era el mayor yen corto desde Julio de 2007. El par USD/JPY cerró a las 104,25 el 24 de diciembre. Una semana más tarde, el par superó a 105,41 y hubo algunas toma de ganancias, con la red sin embargo shorts encogiendo modestamente a 135.288 contratos, pero todavía sugiriendo que el yen estaba sobrevendido. El 4 de febrero, USD/JPY había caído a 100,76 y la posición neta pero corta se había reducido a 76.829 contratos. Un trader viendo las posiciones cortas del yen extendido a finales de diciembre podría haber decidido ir en el otro sentido y vender USD/JPY o EUR/JPY.

¿Deberías seguir a los comerciales?

La tradición comercial tradicional dice que la forma de usar los datos COT es "seguir los anuncios". En FX, esto no siempre es el mejor consejo.

¿Quiénes son los comerciales, de todos modos? Técnicamente, son empresas que tienen una posición de divisa que es incidental a su negocio principal. Para ellos, una posición larga de la divisa es una molestia. Digamos que eres un fabricante de Chicago de widgets que vende en México. El importador le paga en pesos. Deseas vender los pesos en el mercado de futuros tan pronto conozca el tamaño del pedido para proteger su flujo de ingresos. De hecho, probablemente consultaste el precio de los futuros para la fecha de pago antes de que el precio del producto en pesos para el importador. En el momento en que hayas colocado tu orden de venta en pesos, ya no te importa dónde va el peso. Si baja, estás protegido por tu precio fijo ya asegurado con tu venta de futuros. Si sube, tienes una pérdida de oportunidad pero no una pérdida de efectivo. Los traders no están tratando de ganar dinero con el trading de divisas - están haciendo dinero comprando y vendiendo widgets. Para ser justos, algunos traders en Forex podrían salir del peso corto contrato por cubrir (comprando de nuevo) si ven una importante tendencia al alza, pero tratando de mejorar los márgenes de beneficio a través de las monedas no es tu trade principal

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En Forex, los grandes especuladores son los seguidores de tendencias. Muchos pequeños especuladores serán seguidores de tendencias, también. ¿Quiénes son? Los gestores de fondos de productos básicos, en su mayor parte, además de algunos de los grandes bancos y corredores. Podrías pensar que quiere seguir a los gerentes de dinero, pero recuerda, los seguidores de tendencia por lo general se pierden los puntos de inflexión. Lo importante que estás buscando es cuando la posición de los traders o los especuladores obtiene proporcionalmente grandes, en comparación con los datos recientes, momento en el que los profesionales piensan que es "extendido" o exagerado. Esto es a menudo, si no siempre, una guía confiable para un punto de inflexión pendiente.

¿Por qué preocuparse por las posiciones especulativas?

Incluso si un trader trabaja en un banco grande y ve flujos de clientes considerables pasar, estos flujos pueden no impartir suficiente conocimiento para evaluar el tamaño de las posiciones actuales en una moneda determinada. El hecho de que se ejecute una gran orden de venta en el mercado no significa necesariamente que los agentes del mercado en su conjunto sean euros cortos. Quizás los jugadores eran euros pesadamente largos en lugar de otro y ahora están cuadrando para arriba. Debido a que los datos de flujo pueden ser engañosos y debido a que muchos jugadores no tienen acceso a estos flujos, los traders buscan cualquier medidor que ofrezca información sobre la forma en que el mercado se está inclinando. Debido a esto, les gusta mirar los datos de posicionamiento por CFTC, así como los informes publicados por el Tokyo Financial Exchange.

Antes de entrar en una posición de FX, un trader debe tener una idea de posicionamiento en el mercado; porque esto le dice no sólo lo que otros jugadores del mercado piensan que va a suceder a una moneda determinada, sino también la forma en que los jugadores creen esto con fervor. Este conocimiento ayuda a un comerciante a decidir mejor cuándo poner en una posición larga o corta de la moneda.

Consejo de los pros: Los inversores de Forex tienden a centrarse en las Posiciones Reportables, y luego en el hogar en las posiciones no comerciales, ya que estas son consideradas de naturaleza especulativa, en contraste con las posiciones comerciales que se ven como una cobertura contra posiciones subyacentes de materias primas.

Si estás interesado en el trading basado en los informes COT, podrías encontrar útil nuestra estrategia de COT.

Encuesta:

1. El CFTC es un informe sobre posiciones Forex que se entrega

2. Los informes COT divide el universo del trading entre

3. En el Forex, debes seguir a los

4. Si enfrentas en una gráfica los datos COT con los datos de precios, deberías utilizar

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