Отчет о позициях трейдеров

Прогресс по разделу:

Отчет о позициях трейдеров (англ. COT, сокр. от Commitments of Traders Report) представляет собой данные, которые публикует Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) каждую пятницу (кроме государственных праздников США). В отчете содержатся сведения о текущих сделках трейдеров по состоянию на вторник.

В COT входят как сделки по основным валютам (доллар, евро, фунт), так и по неосновным (рубль, бразильский реал, мексиканское песо и т.д.).

COT – единственный источник общедоступных сведений по текущим сделкам на Форекс, поскольку основная масса сделок заключается в межбанковском секторе, который не отчитывается не перед каким государственным органом (некоторые центробанки периодически запрашивают данные у крупных коммерческих банков, но эта информация не является публичной).

Хотя COT имеет отношение только к фьючерсам, а фьючерсы составляют лишь небольшую долю на рынке с оборотом в 5 трлн долларов, данный отчет отражает более или менее реальные данные по сделкам. Так, если определенный процент трейдеров заключили сделку на покупку определенной валюты на Чикагской товарной бирже (CME), логично будет предположить, что участники спот-рынка сделали то же самое. Если же на CME наблюдается перекупленность или перепроданность, это же явление вполне может быть характерно для рынка в целом. Аналитики также используют данные по основным мировым валютам (EUR, JPY, GBP, CAD, AUD, CHF, NZD) в целях определения настроений по доллару.

Виды отчета о позициях трейдеров

CFTC публикует COT в двух различных версиях: прежней (она больше интересует аналитиков), и новой, которая выходит с 2009 года. В прежней версии разделяются данные по коммерческим фьючерсам (хеджинг) и некоммерческим (спекуляции).

В новую версию входят данные с других рынков помимо Чикагской биржи, а также по нефьючерсным деривативам. Сделки разделяются на дилерские (посреднические), управленческие (институциональные), кредитные фонды, прочие и неподотчетные. Также в новой версии, как и в старой, есть данные по фьючерсам на каждую валюту. Ниже приводится пример новой версии отчета:

Новая версия отчета COT
Новая версия отчета COT: фьючерсные сделки по канадскому доллару

Новую версию COT аналитики вначале считали более полезной, поскольку в ней появились более интересные категории сделок. Тем не менее, в настоящее время многие продолжают пользоваться старой версией, не считая новый способ разделения сделок чем-то значительным. Такие аналитики предпочитают получать данные по «некоммерческим» фьючерсам как единое целое, а не в виде разброса по разным подкатегориям.

Прежняя версия COT

Разбираться в отчете по позициям трейдеров и вводить его данные в торговый план очень трудно, поскольку сам отчет очень плохо структурирован. У COT есть форма для долгосрочного и краткосрочного анализа по каждой из десятка бирж, а также данные по фьючерсам и опционам вместе и по фьючерсам отдельно. Кроме того, найти контракты на валюты среди горы фьючерсов на молоко, кофе и сою также очень проблематично.

Следующее изображение является примером старой версии COT. Отчет относится к той же валюте, что и предыдущий пример.

COT – старая версия
Прежняя версия отчета COT: фьючерсные сделки по канадскому доллару

Существует масса программ, структурирующих данные COT, в том числе и в виде графика. Есть также книга Ларри Уильямса о том, как правильно пользоваться отчетом о позициях трейдеров. Можно загрузить COT в виде таблицы и на ее основе создать собственный график. В большинстве программ демонстрируется соотношение сделок хеджеров и спекулянтов; при сильном изменении этого соотношения можно искать поворотные точки.

При пользовании COT в виде графика имейте в виду, что отчет выходит еженедельно, поэтому график курса валюты также следует установить на недельный таймфрейм.

Помимо неудобной структуры, COT имеет еще один серьезный недостаток: его данные запаздывают практически на одну рабочую неделю. Напомним, отчет отражает сделки по состоянию на вторник, а выходит в пятницу. Два торговых дня выпадают из него полностью, а за эти два дня может очень многое измениться.

Термины CFTC

В пояснительной записке CFTC сообщается о сумме открытых позиций, отчетных позициях, коммерческих, некоммерческих и неотчетных позициях. Многим эти термины незнакомы, так что их следует пояснить.

Сумма открытых позиций – общая сумма всех фьючерсных и опционных контрактов, которые в данный момент открыты, т.е. не исполнены. Поскольку на рынке фьючерсов у каждого купленного контракта есть продавец, то общая сумма позиций на покупку будет равна общей сумме на продажу. В принципе, на спот-рынке происходит то же самое: каждый купленный доллар кем-то продан, но вот кем – банком, корпоративным трейдером или частником – мы не знаем, так же, как и неизвестно, как долго продавец будет удерживать свою сделку.

Отчетные позиции – позиции по фьючерсам и опционам, которые превышают определенные уровни, установленные CFTC, при достижении которых брокер или другая фирма, занимающаяся заключением сделок, обязана сообщить о таких позициях. Если у какого-либо трейдера есть хотя бы одна такая позиция на конец торгового дня, брокер обязан сообщить сумму всех позиций по фьючерсам и опционам вне зависимости от их объема. Доля таких позиций в общей сумме открытых сделок обычно составляет от 70 до 90 процентов.

Коммерческие и некоммерческие позиции – классификация сделок CFTC в зависимости от цели. Согласно п. 1. Правил CFTC, коммерческим считаются позиции трейдера, торгующего фьючерсами в целях хеджирования. При этом CFTC может переквалифицировать трейдера и его сделки при наличии оснований.

Важно отметить, что статус «коммерческий/некоммерческий» получает трейдер, а не его сделки, поэтому бывают ситуации, когда, например, Goldman Sachs получает статус некоммерческого трейдера, хотя многие сделки банка на самом деле являются спекулятивными. Статус коммерческого трейдера иметь выгодно, так как такие трейдеры получают более высокое кредитное плечо от банков.

Неподотчетные позиции – разность общей суммы позиций и общей суммы отчетных позиций. Для таких позиций статус трейдера (коммерческий/некоммерческий) и число трейдеров неизвестны. Неподотчетные позиции представляют собой лишь небольшую долю рынка и не могут оказать на него влияния, хотя на самом деле это могут быть крупные сделки, которые в старой версии отчета попадают в отдельную категорию (кредитные фонды).

Коммерческие и спекулятивные позиции. В некоммерческих позициях играет роль разность между сделками на продажу и покупку. Так, например, если число контрактов на покупку евро составляет 113 000, а на продажу – 60 000, то нужная цифра будет равна 53 000. Один контракт в данном случае равен 125 000 евро, соответственно, общая чистая сумма сделок будет равна 6,625 млрд евро.

Трейдеры обращают внимание на сумму сделок по всем основным валютам (канадский, австралийский, новозеландский доллары, иена, евро, франк, фунт) вместе и по отдельности.

Если сумма позиций по основной валюте составляет более 100 000 контрактов или же если сумма по всем валютам достигает значительного размера, это может служить сигналом к изменением положения дел на рынке.

Пример. В конце 2013 года CFTC сообщила о сумме контрактов на продажу по иене в 143 822 по состоянию на 24 декабря, что оказалось самой крупной суммой с июля 2007. В этот день пара доллар-иена закрылась на уровне 104,25, а через неделю курс составлял уже 105,41, а чистая сумма контрактов на продажу уменьшилась до 135 288. К 4 февраля USD/JPY упала до 100,76, а сумма сделок уменьшилась до 76,829 контрактов. Таким образом, заметная перепроданность иены в конце декабря могла натолкнуть трейдера на мысль о продаже пары USD/JPY или EUR/JPY.

Следует ли смотреть на позиции хеджеров?

В традиционном трейдинге часто советуют следить за позициями коммерческих трейдеров (хеджеров), однако на Форекс это не всегда лучшая стратегия.

Хеджеры заключают лишь сделки на Форекс лишь попутно, основной вид деятельности у них другой, и потому удерживать сделку в течение длительного времени им не имеет смысла. Суть хеджирования в том, чтобы застраховаться от сильного изменения валютных курсов: например, если производитель получает прибыль в долларах, он будет параллельно продавать доллары, чтобы убытки по возможному падению курса доллара компенсировались его сделкой на Форекс, а если доллар вырастет, то сделка закроется с убытком, но будет дополнительная прибыль от проданных за доллары товаров. Производитель в данном случае зарабатывает деньги не на Форекс, а путем сбыта производимых товаров. В некоторых случаях хеджер будет вести себя как трейдер, отслеживая тренды и улучшая сделки, но в любом случае это побочная деятельность, а не основная.

Спекулянты на Форекс – гораздо более интересные персонажи, однако они в основном торгуют по тренду, будь то крупные банки, брокеры и инвестиционные менеджеры или мелкие частные трейдеры. Торговать с оглядкой на инвестиционных менеджеров – не самая плохая идея, однако надо понимать, что те, кто торгует по тренду, часто не замечают поворотных точек. В любом случае, нужно смотреть, когда сумма сделок хеджеров или спекулянтов выйдет на очень высокий уровень по сравнению с недавними данными, что укажет на перекупленность или перепроданность. Часто, хотя и не всегда, такое положение дел сигнализирует о наличии поворотной точки.

Значение сделок спекулянтов

Даже если трейдер работает в крупном банке и имеет доступ к сведениям об объемных сделках клиентов по определенной валюте, это не значит, что у него есть вся полнота информации, поскольку такие сделки могут быть лишь небольшой частью в общем потоке и, соответственно, не влиять на положение дел на рынке. В этой связи как раз поможет отчет CFTC, а также некоторые отчеты Токийской финансовой биржи.

Прежде чем заключать сделку на Форекс, трейдеру необходимо получить представление об общей расстановке сил на рынке, которая даст представление о том, куда направлены основные тенденции и насколько они сильны. После этого уже будет проще принять решение о том, стоит ли заключать сделку на продажу или на покупку.

Совет эксперта. Трейдеры на Форекс прежде всего обращают внимание на отчетные позиции, а затем на некоммерческие, поскольку мнение спекулянтов на валютном рынке важнее, чем то, что думают хеджеры.

Если вас заинтересует торговля с помощью COT, можете ознакомиться с нашей соответствующей стратегией.

Тест:

1. Отчет CFTC выходит

2. В COT указываются позиции

3. На Форекс лучше всего ориентироваться на

4. При использовании COT в виде графика следует установить таймфрейм на

Готово