Detalles del mercado minorista Forex
El desarrollo del mercado minorista en Forex es una de las historias extraordinarias de la era electrónica. La gente empezó a poder operar con futuros de Forex en 1974, pero no fue hasta 1996 que los brokers spot comenzaron a ofrecer servicios al gran público.
Según la Encuesta trienal del Banco de Pagos Internacionales en abril de 2022, el trading total en Forex fue, en promedio, de 7,5 billones de dólares al día, de los cuales 192.000 millones de dólares o el 2,6% correspondieron al segmento minorista. De hecho, de los 192.000 millones de dólares, 94.000 millones de dólares, o aproximadamente la mitad, fueron operaciones directas al contado (spot), y los 98.000 millones de dólares restantes se repartieron entre forwards, swaps y opciones. Esto nos da el extraño resultado de un mercado muy grande que es en sí mismo un pececillo en comparación con las ballenas del resto del mercado: los grandes bancos, corredores, fondos de cobertura, fondos soberanos y bancos centrales que conforman el resto del mercado Forex. La encuesta del BIS también señala que la mayor parte del trading se concentra en el Reino Unido y EEUU., donde están domiciliados los grandes brokers minoristas, incluso aun cuando los traders minoristas viven en prácticamente cualquier rincón del planeta.
La existencia de un mercado profesional ampliamente más grande es lo que permite que funcione el mercado minorista. En el mercado Forex al por menor, un lote estándar es de 100.000 $ y los lotes mini son 10.000 $, una minucia en el mercado profesional, donde un lote estándar es 5 millones $. Desde el punto de vista del mercado profesional, el bróker minoritario es un cliente “corporativo” como Coca-Cola o una gran compañía automovilística o farmacéutica. Los corredores al por menor cuentan con en el mismo grado de atención profesional y las mismas y eficientes funciones de back-office.
Cuando los anuncios ponen al mercado minorista como el lugar para “operar con los peces gordos,” es toda una exageración y una irrealidad. Es posible que estés negociando el mismo par de divisas en el mismo formato de precios y del mismo (o casi del mismo) grupo de entradas digitales, pero, realmente, no creas que estás en la misma liga que el Banco Popular de China cuando gestiona sus reservas de divisas extranjeras. Pero que no te importe demasiado, la existencia de los grandes jugadores es lo que le da al mercado Forex su vasta liquidez, casi 24 horas de disponibilidad y una libertad de errores casi total en las capacidades de back office. El trader al por menor puede ir a la cola de los profesionales, pero lo cierto es que son una cola estupenda.
El Forex, tanto a nivel profesional como al por menor, es sorprendentemente seguro. El mercado interbancario es paralelo a un mercado mayorista de cualquier otro activo, mientras que en el comercio al por menor, el cliente (es decir, tu bróker) paga un sobreprecio al por mayor. La mayoría de los grandes nombres en el mercado interbancario tienen acceso directo al banco central para financiación de emergencia o liquidez, y en la práctica, estas líneas bancarias con los bancos centrales casi nunca se utilizan para fines de Forex. La última vez que los bancos estadounidenses buscaron crédito del banco central específicamente para una cuestión de divisas fue en 1974, cuando el Herstatt Bank de Alemania espero a anunciar su bancarrota hasta la apertura de la bolsa de Nueva York, por lo que recibió sus transferencias bancarias de divisas de los EEUU, pero luego se negó a hacer su propia. En el mercado spot profesional actual, los bancos tienen un sofisticado sistema de compensación bajo el que las redes de todas las contrapartes tienen que actuar. No es posible que se vuelva a producir un Herstatt.
A menos que la contraparte se vaya, literalmente, a la bancarrota antes de la liquidación, nada por debajo de una catástrofe natural o un acto de terrorismo puede detener el proceso de liquidación. Los bancos siempre cumplen, lo que significa que el riesgo crediticio del bróker respecto a sus proveedores es muy bajo. El banco nunca detiene al cliente. Nunca. Aun cuando la contraparte quiebra mientras la liquidación todavía está pendiente, el administrador de riesgos del banco tiene la opción de permitir que el trade se produzca. Esto ocurre sólo cuando la contraparte y el banco tienen una conversación de corazón a corazón y la contraparte demuestra que tiene los fondos, pero lo cierto es que sí sucede. En una crisis sin bancarrota como la del 11-S, los bancos se llaman entre ellos y arreglan todo el proceso.
Otra importante distinción entre los grandes bancos de Forex y tu bróker es que es principalmente una calle de sentido único. Los grandes bancos son creadores de mercado. Un creador de mercado es una parte que debe responder a cada consulta para una oferta-demanda, incluso si el mercado se está moviendo más rápidamente que el aligeramiento y los traders deseasen no tener que contestar al teléfono. Si eres trader en Citibank, Deutsche Bank, Barclays, o Goldman Sachs, por nombrar sólo algunos, debes contestar el teléfono y darles los dos precios a la persona que llama. Es posible que quieras vender una moneda X, pero cuando tu cliente llama, puede que tengas que convertirte en un comprador, y en el momento de hacer una cotización nunca sabes qué es lo que va a ocurrir.
Los brokers al por menor son como cualquier otro cliente no interbancario: el banco tiene que hacer una cotización al bróker minorista, pero no se espera que el corredor haga una cotización al banco, dejando una cotización bidireccional. Dentro del banco de operaciones, esto coloca a los brokers minoristas en la misma categoría de clientes que la de las corporaciones multinacionales. Tampoco se espera que Coca-Cola, Johnson and Johnson o General Motors hagan una cotización doble. Y tanto la multinacional como el bróker pagan un recargo, y está claro que lo saben.
El mercado minorista de Forex se estructura como una industria de servicios que funciona como intermediaria entre el mayorista (los bancos del mercado interbancario) y el cliente, que es el trader individual. Como norma general, el bróker tiene una cuenta principal en uno o más bancos, que proporcionan un precio al bróker en todo momento. Dependiendo de cómo el bróker se organice, puede ofrecer un 'spread consistente' sobre la cotización que el banco ofrece, o un spread variable. Pero no te equivoques, el precio que ves no es el precio al por mayor que Citibank le está mostrando Goldman Sachs.
