外汇杠杆来源于哪里?

如果您遇到一家提供 1:500 杠杆外汇经纪商,这并不稀奇。有些外汇经纪商甚至提供 1:3000 的杠杆比例。因此,交易者很容易产生以下疑问:这些杠杆比例真实吗?另一个很少有人能答出的问题是:外汇经纪商如何能支持这么高的杠杆?在给出详细的示例前,我们先观察那些可以支持杠杆上涨的因素。

即期外汇交易

由于外汇交易在入场时不存在所有权的变化,从这一个层面而言,外汇交易与股票市场交易是完全不同的。在即期市场中,当交易者将欧元兑换为美元时,这仅仅代表着一份应在交割日以指定价格完成指定量交易的合约,且不涉及现金的实际交付。所有即期外汇交易在两日后交割(应为两种货币的工作日),但 USD/CAD 通常于第二日交割。因此,只有当保证金余额足以覆盖合约价值的波动时,账户才能开立此类头寸。

即期市场中的保证金要求

由于即期外汇交易仅是一份用于在未来日期完成交割的合约,账户中只需有足以覆盖对手方风险的最小金额即可。如果合约价值在买入或卖出货币之后下跌,则交易者不应放弃合约并且将对手方置于风险中。交易者账户中的保证金应足以覆盖该损失。主要货币对很少会在一天内出现高于 1% 的涨幅或跌幅。那么,强制保证金是多少呢,金额又由谁决定呢?答案是由流动性提供商决定;我们将在下文中详述。

流动性提供商

零售外汇经纪商持有多家流动性提供商(LP)的账户,例如银行、对冲基金和主要的银行机构。LP 能够为经纪商提供 1:25 至 1:50 的杠杆。这些杠杆比率可能略有差异,具体取决于特定经纪商与特定 LP 之间的关系。

展期机制

一笔货币交易可能会被展期,即通过支付掉期利率将合约延长至下一个交割日。只要交易者账户中的钱足以覆盖保证金的 2% 和掉期费用,外汇经纪商会自动将头寸展期。展期机制使交易者能够免于在交易交割日用到大量的资金。

经纪商融资

在股票市场中,经纪商为交易者提供金额可达股票价值 50% 的短期融资;与之相似,外汇经纪商也提供了保证金要求的一部分资金。这样做的目的主要是为了增加成交量,因为成交量不仅对盈利率至关重要,对外汇经纪业务的顺利运行也具有很大的影响。如下例所示,融资可以大幅提高杠杆率。

内部结算

当经纪商的客户对一种货币对持有相反的头寸时,整合方(一款有效管理多家 LP 报价源的软件方案)将确保此类交易在内部结算。这种做法使外汇经纪商能够在提供大比例杠杆时避开大额资金支出的需求。

示例

我们已经讨论过那些支持外汇经纪商提供高杠杆的因素。现在,我们通过一个示例来了解它在真实情况中的操作。假设某家经纪商有 100 位客户想交易一手 USD/JPY。如果 60 位客户希望创建多头头寸、40 位客户希望创建空头头寸,则经纪商提供的杠杆将按照下列方式扩展:

  1. 1 手价值 = $100,000
  2. 入场交易时要求的最低保证金 = $100,000 的 2~3% = $2,000~$3,000。总杠杆为 1:33 ~1:50 。
  3. 通过 LP 对冲的净多头头寸 = 20。
  4. 要求的资金 = $2,000 × 20 至 $3,000 × 20 = $40,000~$60,000。
  5. 经纪商资金(50~75%)= $20,000~$30,000 或 $30,000~$45,000。
  6. 客户资金 = $10,000~$20,000 或 $15,000–$30,000。
  7. 每位客户的资金 = $100~$200 或 $150~$300。
  8. 有效杠杆 = 1:500~1:1000 或 1:333~1:666。

上述示例显示了较低的保证金要求、LP 杠杆以及由外汇经纪商资金所产生的高杠杆。此外,您还可以看出,经纪商需要支出更多资金以提供 1:3000 的杠杆。然而,考虑到 1-2 点的点差,更高的杠杆有助于经纪商通过刺激更大的交易额来获取收益。

外汇经纪商的资金大部分要承担风险。出人意料的新闻(如果有的话)可能会引起外汇市场的动荡(例如瑞士银行决定与法郎脱钩),进而造成大量亏损(例如,FXCM 由于 SNB 的决定亏损了 2.25 亿美元)。由于 ECN 经纪商将直接发送订单,并且不会在内部抵消头寸,杠杆比例始终较小。

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