Estructura del mercado Forex

Progreso del capítulo:

El BIS, en su última encuesta trienal entre bancos centrales, afirma que se operó un promedio de 5,1 billones $ en el Forex en abril de 2016, por debajo de 5,4 billones $ de 2013. De estos, casi 2 billones $ se operaban en el mercado spot (donde se da el mayor montante de acción minorista del mercado) y 2,4 billones $ se ejecutaron en el mercado de swaps en FX y 700.000 $ en contratos forwards FX.

Con el fin de tener una mejor comprensión de la estructura y el tamaño del mercado de divisas, es útil analizar el desglose del volumen de negocios por parte de la contraparte en la encuesta del BIS, el Banco Internacional de Pagos.

Hay tres categorías principales:

  • Otras instituciones financieras crearon el 51% del volumen total de operaciones.
  • Comerciantes que informan - 42%.
  • Clientes no financieros - 7%.

El BIS considera que los comerciantes que informan son:

...principalmente, los grandes bancos comerciales y de inversión y las sociedades de valores que (i) participan en el mercado interbancario y / o (ii) tienen un negocio activo con grandes clientes, tales como grandes empresas, gobiernos e instituciones financieras que no informan. En otras palabras, los comerciantes que informan son instituciones que compran y venden activamente divisas y derivados OTC tanto por cuenta propia como por satisfacer la demanda de los clientes.

En los últimos 10 años, la línea entre el banco de inversión y el banco comercial ha sido borrosa. Citibank y JP Morgan Chase son considerados bancos de inversión, a pesar de que también tienen empresas de bancos comerciales (toman depósitos y hacen préstamos). Goldman Sachs y Morgan Stanley son también bancos de inversión, aunque durante la crisis financiera de los Estados Unidos recibieron fondos del Troubled Asset Relief Program (TARP).

El BIS considera que otras instituciones financieras son...

...todas las demás instituciones financieras, como bancos comerciales más pequeños, bancos de inversión y casas de valores, y fondos mutuos, fondos de pensiones, fondos de cobertura, fondos de divisas, fondos del mercado monetario, sociedades inmobiliarias, compañías de leasing, compañías de seguros, filiales de empresas corporativas y bancos centrales.

El paraguas de otras instituciones financieras es bastante grande, con varios sub-grupos. La categoría incluye "firmas comerciales propietarias que invierten, ofrecen cobertura o especulan para beneficio de sus propias cuentas", así como empresas de negociación de alta frecuencia (HFT) y otras firmas de trading algorítmico. Los grandes especuladores como Soros o Bridgewater también se encontrarían en este subgrupo.

La categoría de otras instituciones financieras también incluye "Instituciones Financieras del Sector Público,” como bancos centrales globales (la Reserva Federal, el Banco Central Europeo, el Banco de Inglaterra, etc.), fondos soberanos (Abu Dhabi Investment Authority, China Investment Corporation, Autoridad Monetaria de Arabia Saudita, etc.), instituciones financieras internacionales del sector público (como el BIS o el Fondo Monetario Internacional), bancos de desarrollo (el Banco Mundial, el Banco Asiático para el Desarrollo, el Banco Europeo para la Reconstrucción y el Desarrollo, etc.), y agencias. Por último, pero no menos importante, también hay un subgrupo de “Otros” para el resto de instituciones financieras (como los agregadores minoristas).

Una de las grandes sorpresas de la encuesta del BIS de 2013 fue otro gran salto en la categoría de "otras instituciones financieras" en términos de actividad comercial:

En la encuesta de 2010, otras instituciones financieras superaron por primera vez a los comerciantes que informan (es decir, al comercio en el mercado interbancario) como la principal categoría de contraparte en la encuesta trienal. Las transacciones de los distribuidores FX con este grupo de clientes crecieron un 48%, hasta los 2,8 billones $ en 2013, frente a los 1,9 billones $ de 2010.

El BIS ve un cliente no-financiero como...

...cualquier contraparte que no sea la descrita anteriormente, es decir, principalmente los usuarios finales no financieros, como las sociedades y las entidades gubernamentales no financieras. También se pueden incluir individuos particulares que negocian directamente con los comerciantes que informan con propósitos de inversión, ya sea en las plataformas de comercio minorista en línea o por otros medios (por ejemplo, dando instrucciones comerciales por teléfono).

El comercio de divisas sigue concentrándose en un puñado de centros financieros mundiales, según el BIS:

En abril de 2016, los dealing desks de cinco países (el Reino Unido, los Estados Unidos, Singapur, Hong Kong y Japón) tomaron parte en el 77% del comercio de divisas, frente al 75% de abril de 2013 y el 71% de abril de 2010.

Si todo esto parece confuso, recuerde que la mayor parte del negocio realizado en el mercado de divisas lo llevan a cabo los grandes bancos. Los otros dos actores importantes son los diversos bancos centrales mundiales y los fondos soberanos (fondos de inversión estatal, normalmente alimentados con ingresos de las exportaciones de productos básicos o reservas de FX del banco central). Estos grandes actores tienden a ser los creadores de mercado. Los principales bancos pusieron los precios de divisas bidireccionales (oferta/demanda) en EBS y Reuters. Por lo general, los bancos centrales y los fondos soberanos intervienen por razones específicas. Un banco central podría involucrarse en el mercado de divisas si necesita llevar a cabo una orden más grande que pueda interrumpir el mercado o si su divisa nacional se ha debilitado o fortalecido demasiado. Un fondo soberano opera con divisas, ya sea para la especulación o como vehículo para entrar o para salir de estrategias de inversión en otros países.

Encuesta:

1. En el listado del BIS de los actores del mercado, se considera a Citibank y JP Morgan Chase como...

2. ¿Qué tipo de trader eres para el BIS?

3. Los operadores no-financieros representaron un promedio del 53% diario del trading en abril de 2013.

4. Un fondo soberano nunca especula en el mercado FX.

5. ¿En qué país se lleva a cabo la mayoría de las operaciones del mercado de divisas?

Hecho

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