Межрыночная корреляция

Прогресс по разделу:

Не вдаваясь в подробности, можно сказать, что корреляция между двумя рыночными активами максимальна, когда коэффициент корреляции этих активов равен единице. Есть также и максимальная негативная корреляция (-1), когда активы движутся в диаметрально противоположных направлениях. Если же коэффициент корреляции равен нулю, это значит, что цены таких активов движутся совершенно по-разному и никак не соотносятся друг с другом.

На практике вы не найдете ни одной пары активов с идеальным уровнем корреляции, потому что двух одинаковых активов просто не бывает. Однако относительно высокие значения коэффициента корреляции встречаются, и благодаря им можно понять, что изменения цены одного актива отразятся на цене другого. Поскольку все финансовые активы реагируют на свежие экономические данные и показатели, корреляция является отличным способом избежать многочасового анализа - можно сразу переходить к выводам.

Что касается Форекс, то здесь про корреляцию написано гораздо больше ерунды, чем про что бы то ни было еще. Взять хотя бы пример с корреляцией евродоллара и нефти. Конечно, некоторая корреляция действительно имеет место, особенно между нефтью марки WTI и евро. В этом даже можно убедиться на наглядном примере:

Корреляция пары EUR/USD и цены на нефть (месячный график)
Корреляция нефти (черный цвет) и пары EUR/USD (зеленый и оранжевый соответственно) на месячном графике

Однако вопрос тут не столько в корреляции, сколько в том, что ее упоминают не к месту. Если повышение цены на нефть ничем не объяснить, начинают говорить, что всему причиной падение доллара. Если же растет доллар, это объясняют повышением цены на нефть. Такая логика ущербна, так как игнорирует реальные причины изменения цен на нефть и евродоллар (например, решения центробанков). И самое ужасное здесь то, что корреляции приписывают первопричинное значение ("нефть выросла, потому что доллар упал).

Реальная причина корреляции нефти и доллара состоит в том, что оба эти актива реагируют на некоторые факторы в одинаковой степени, только в противоположном направлении. Хорошим примером может служить экономический кризис 2008 года. На приведенном выше графике вы могли заметить, что в течение всего 2008 года корреляция была резко негативной.

Негативная корреляция нефти и евро также встречается часто. На следующем графике указаны те же данные, что и на предыдущем, только с меньшими таймфреймами. Синей линией обозначена линейная регрессия цен на нефть, красной - курса EUR/USD. Оба актива демонстрируют четкий тренд. Коэффициент корреляции в основном всегда отрицательный, хотя есть некоторые периоды, где активы вели себя одинаково.

Корреляция пары EUR/USD и цены на нефть (дневной график)
Отрицательная корреляция нефти (черный цвет) и пары EUR/USD (зеленый и оранжевый соответственно) на дневном графике. Синей линией обозначена линейная регрессия цен на нефть, красной - курса EUR/USD.

Важно понимать, что высока корреляция в долгосрочной перспективе не имеет смысла на небольших таймфреймах. На Форекс редко пользуются месячными графиками - чаще часовыми или дневными.

В настоящее время также говорят, что США могут стать крупнейшей нефтедобывающей страной после Саудовской Аравии и перестать зависеть от импорта нефти из-за границы. Может ли это навредить корреляции? Возможно. Однако самодостаточность США в плане энергетики скажется, прежде всего, на торговом балансе, который не имеет особого значения на Форекс (хотя 1-2% от ВВП будут заметны и на валютном рынке). Цены на энергетику не входят в индекс потребительских цен и многие другие индикаторы, поэтому, по крайней мере, сейчас корреляция вряд ли куда-то уйдет.

В некоторых случаях причина корреляции ясна. Например, когда в 20140-2015 рухнул нефтяной рынок, за ним последовала норвежская крона. Все наглядно показано на следующем графике, где цена на нефть обозначена черным цветом, а курс пары NOK/EUR представлен в виде зеленых и оранжевых свечей. Все дело в том, что нефть составляет существенную долю экспорта Норвегии, поэтому чем ниже цена на нефть, тем меньше приток иностранной валюты и, следовательно, хуже курс.

Корреляция пары NOK/EUR и цены на нефть (дневной график)
Корреляция нефти (черный цвет) и пары NOK/EUR (зеленый и оранжевый соответственно) на дневном графике

Однако такие примеры могут сильно запутать и навести на ложный след, так как на другие валюты могут не настолько зависеть от экспорта, как норвежская крона. Крона не является мировой валютой, а Норвегия не входит в число стран с наиболее крупной экономикой. С крупными экономиками такой номер уже не пройдет. Так, например, в США коэффициент корреляции цен на нефть и акции постоянен с 1973 года и составляет -0,003. При росте нефти акции падают, но настолько незначительно, что никакой практической пользы из этого не извлечь. Здесь как раз значимая корреляция может быть на небольших периодах, но не "на длинную" (обратный пример по отношению к корреляции нефти и евро).

Еще один известный пример корреляции - индекс доллара США и S&P 500. Коэффициент корреляции составляет -0,093. Объясняется это тем, что сильный доллар подразумевает экспорт, а это негативно влияет на цену акций, однако значение опять такое, которым можно пренебречь. Возможно, на небольших периодах коэффициент был бы несколько выше, однако коэффициент корреляции считается универсальным для всех таймфреймов.

Проверка данных

Коэффициент корреляции можно вычислить самостоятельно - например, через Excel, - однако для получения более точных данных стоит получить значение R-квадрата. Возведение в квадрат дает понимание того, является ли корреляция причиной движения цены. В случае с индексом S&P и индексом доллара значение в квадрате получается 0,0086, что означает, что движение курса доллара не может быть причиной движения цен на акции. При этом в какие-то моменты, возможно, уровень корреляции будет высок: так, в период кризиса 2008 года доллар и S&P синхронно падали. И хотя считается, что корреляция этих двух инструментов обратная, а не прямая, в данном случае данный постулат не сработал. Как и во многих других случаях, многое решает контекст.

Корреляция индекса доллара и S&P 500 (дневной график)
Корреляция индекса доллара США (черный цвет) и S&P 500 (зеленый и оранжевый соответственно) на дневном графике. Сентябрь-октябрь 2008 года.

Заниматься корреляцией можно сколько угодно. В сети то и дело выходят статьи об обнаружении какой-нибудь очередной идеальной корреляции между какими-нибудь несочетаемыми товарами типа сои и алюминия. Чаще всего такие утверждения, конечно, не имеют под собой смысла.

Однако несмотря на то, как корреляцию "заездили" в последнее время, знать о ней Форекс-трейдеру полезно. На Форекс часто считают, что при росте нефти должен упасть доллар, а евро всегда растет вместе с S&P 500. Эти утверждения никуда не денутся, какие бы контраргументы не приводили аналитики и эксперты.

Тест:

1. Высокая положительная (прямая) корреляция означает, что активы будут двигаться

2. Цены на нефть и доллар коррелируют негативно.

3. В период кризиса (11 сентября, финансовый кризис 2008 года) корреляция

4. Работать с корреляцией нужно на том таймфрейме, на котором вы торгуете (например, дневном).

Готово

Предыдущий урок

Тема 01 - Керри-трейд

Рынок Форекс и другие рынки

Следующий урок

Тема 03 - Корреляция валют