¿Puede ser manipulado el mercado de Forex?

Una noción general sobre los mercados financieros es que la manipulación de precios es imposible cuando el mercado es muy líquido. En cambio, es muy fácil manipular un mercado con poca liquidez. Esto significa que el mercado de Forex, donde se negocian 5 billones de dólares al día, no es susceptible de manipulación. Tales nociones preconcebidas se desvanecieron cuando varios bancos (Bank of America, Barclays, Citigroup, HSBC, JPMorgan, RBS, y UBS AG) fueron multados con miles de millones de dólares por los reguladores de Estados Unidos y Europa por la manipulación de precios entre los períodos de diciembre de 2007 y enero de 2013. Por lo tanto, ¿puede el trader minorista desear saber realmente si el mercado de divisas puede ser manipulado hoy en día? Además, si el mercado de Forex puede ser manipulado, ¿entonces hasta qué punto se verá afectado un trader minorista por la manipulación de precios? En esta guía intentaremos responder a estas preguntas.

Grandes jugadores del mercado de Forex

De los 5 billones de dólares del volumen negociado diario, cerca de la mitad es negociado por grandes bancos. Casi el 80% de ese volumen procede de los diez bancos más grandes. Por ejemplo, en 2017, Citi encabezó la lista de los jugadores más importantes del mercado interbancario de FX con una cuota del 10,7%. JP Morgan le siguió de cerca con una cuota de mercado del 10,3%. Así que, cualquier día dado, podemos esperar que Citi y JP Morgan negocien divisas por valor de 500.000 millones de dólares. Si ambos bancos abren posiciones opuestas en el mercado, entonces el movimiento neto dependerá de las posiciones tomadas por el resto de los grandes jugadores. Sin embargo, si los más grandes jugadores se confabulan y colocan una orden en la misma dirección, entonces el mercado puede ser manipulado. Esto es precisamente lo que ocurrió entre los años 2007 y 2013.

Los grandes bancos reciben órdenes Fix de sus clientes (normalmente grandes corporaciones multinacionales). Antes de adentrarnos más en esto, vamos a explicar lo que significa Fix en el mercado de divisas. Es la referencia o tasa de referencia utilizada por los agentes de divisas, las empresas multinacionales y los bancos centrales para evaluar el comportamiento de una divisa. Esto permite evaluar el riesgo de un negocio o cartera a las grandes empresas y otros participantes del mercado.

La fijación se establece sobre la base de dos precios de referencia en el tiempo. El primero es la fijación del Banco Central Europeo, que se produce todos los días a las 14:15 CET. El segundo es la fijación de World Markets/Reuters, que tiene lugar todos los días a las 16:00 UTC. Durante la fijación, el tipo de cambio se congela. Hasta hace poco, la fijación se basaba en acuerdos monetarios que tenían lugar en una ventana 30 segundos antes y 30 segundos después del tiempo designado. Esto se utilizaba como tasa de referencia hasta el día siguiente para diversas actividades empresariales.

Cuando un banco ejecuta una operación por debajo (o por encima) de la orden de fijación (una gran orden de compra o venta colocada al precio fijado) colocada por un cliente, entonces la diferencia entre el precio de la fijación y el precio al que se completa la orden se embolsará como ganancia. Por lo tanto, hay un beneficio si el banco puede manipular el precio de fijación. Imagínese, por ejemplo, mover el precio hacia arriba o hacia abajo media hora antes del inicio de la ventana de fijación. Esto crearía una falsa impresión entre las empresas sobre la demanda y la oferta real. Los bancos pueden capitalizar mediante la venta al cliente a un precio más alto y la compra de la moneda más tarde a un precio más bajo del mercado.

Para conseguir esto, los operadores de los bancos más importantes usaban salas de chat privadas y palabras en clave ("lado izquierdo", "lado derecho", etc.) para señalar la dirección del movimiento de la moneda por delante del período de la fijación. Los agentes se llamaban a sí mismos "los jugadores", "los 3 mosqueteros", "1 equipo, 1 sueño", "la cooperativa" y "el equipo A”. Esto fue hecho de forma regular por los principales bancos durante un período de 6 años. El escándalo de la fijación es el mayor esquema de manipulación del mercado de divisas conocido hasta ahora. Este incidente confirma que el mercado de divisas puede ser objeto de manipulación.

Manipulación por los Brokers

El trader minorista coloca posiciones con la esperanza de que el broker de Forex, que actúa como un creador de mercado, realmente ofrezca unos precios de venta/compra competitivos. Un broker estafador a menudo ampliará el spread y generará movimientos en picado artificiales para que el trader pierda su capital rápidamente. Para el trader, que depende totalmente de los precios del Broker, esto se vería como una manipulación de precios realizada por grandes jugadores del mercado de divisas. Este tipo de manipulación se ve a menudo en el mercado de Forex. Para un broker minorista es bastante fácil alterar el precio proporcionado a los clientes.

Mediante la manipulación de los precios, un broker de Forex estafador también recurrirá a la caza de stops. Un broker estafador ajustará su software para generar movimientos de precios en picado cerca de los principales niveles de soporte y resistencia, independientemente de lo que suceda en el mercado real. Un trader que ha colocado una orden de stop-loss justo por encima (o por debajo) de un nivel de resistencia (o de soporte) se verá obligado a abandonar el comercio cuando no debería ser el caso. Los brokers turbios a menudo se entregan a tal manipulación de precios para estafar a los traders inocentes.

Manipulación por los bancos centrales

El tipo de cambio de una divisa nacional refleja la estabilidad económica de un país. En general, los inversores de todo el mundo prefieren un tipo de cambio estable y fuerte. Sin embargo, puede haber situaciones en las que el tipo de cambio se vuelva demasiado fuerte o débil en función de la evaluación realizada por el banco central de un país. Una divisa extremadamente fuerte afectaría a las exportaciones y fomentaría las importaciones, lo que daría lugar a un déficit de la balanza comercial. Del mismo modo, una moneda extremadamente débil aumentaría el coste de los bienes importados, que también pueden incluir materias primas. Esto debilitaría la economía aún más. Por lo tanto, para mover el tipo de cambio de una divisa a un nivel deseado, los bancos centrales manipulan las divisas de tres formas. Si la desviación es sólo pequeña, unas declaraciones fuertemente redactadas cambiarían el sentimiento del mercado hacia la divisa en favor de las expectativas del banco central. Si eso no funciona, entonces los bancos centrales normalmente suben o bajan los tipos de interés prevalecientes.

Una divisa se vuelve más atractiva para los inversores cuando hay un aumento en los tipos de interés y viceversa. Por lo tanto, un aumento de los tipos de interés generalmente impulsa la subida del tipo de cambio de una divisa. El valor de una divisa cae cuando un banco central reduce los tipos de interés de referencia. Si estos dos métodos no funcionan, entonces los bancos centrales intervienen en el mercado y mueven el tipo de cambio de una divisa al nivel deseado. Sin embargo, esto sólo funcionaría si hay estabilidad económica en el país. El banco central de un país con una economía fuerte tendrá una fortaleza financiera prácticamente sin límites.

El Banco Nacional Suizo es un ejemplo clásico de este caso. El Banco Nacional Suizo mantuvo el tipo de cambio del Franco Suizo frente al Euro por debajo de 1,20 durante un período de más de 3 años que finalizó en 2015. Al no haber conseguido debilitar los tipos de cambio mediante la aplicación de tipos de interés negativos, el SNB interviene activamente en el mercado para garantizar que el Franco Suizo no siga fortaleciéndose más. En tales casos, un trader minorista debe evitar operar contra el objetivo del banco, ya que eso terminaría en una pérdida. Si la economía no está fuerte, entonces el banco central no será capaz de manipular la divisa, ya que su poder de compra será muy limitado.

Solución

Para evitar la manipulación de los precios de fijación, la ventana de tiempo ya se ha ampliado a 5 minutos. Esto dificulta la manipulación de precios incluso para los grandes jugadores. Los bancos centrales de algunos países han comenzado a utilizar una metodología diferente para llegar a precios de referencia para la divisa nacional. Por ejemplo, en la India, el tipo de cambio del Dólar USD frente a la Rupia India es sondeado de la lista selecta de bancos contribuyentes en una ventana de 5 minutos elegida al azar entre las 11:30 y las 12:30 IST todos los días de la semana (excluyendo festivos bancarios en Bombay). El nuevo sistema se estableció en 2014. China también ha cambiado la forma en que se calcula el tipo de cambio del yuan. Por lo tanto, manipular el tipo de fijación ya no es atractivo en comparación con el riesgo que conlleva. Todo el proceso de manipulación del precio de la fijación se hizo de una manera segura porque los bancos compartieron su libro de órdenes entre sí. Si una gran orden, que compensa la orden colocada por los bancos, es ejecutada por un gran trader o institución, entonces todo el plan fracasará rápidamente. Dado que la ventana de tiempo para el cálculo de la fijación del precio se ha incrementado, los bancos serán extremadamente reticentes a aventurarse de nuevo en estas actividades.

También deberíamos recodar que los bancos cambiaron el tipo de cambio de un par de divisas en alrededor de 30 pips durante el período de manipulación tratado aquí. Por lo tanto, un trader minorista que esté jugando según el manual difícilmente perderá nada. Puesto que los bancos negocian cientos de millones de dólares, una diferencia tan pequeña en el precio de fijación haría una diferencia enorme en sus ganancias netas.

La manipulación realizada por los brokers puede evitarse básicamente haciendo comprobaciones de antecedentes adecuadas antes de abrir una cuenta de trading. Además, para evitar tratar con un broker de Forex que está involucrado en la caza de stops, el trader puede utilizar varias cuentas de demostración para comparar los tipos de cambio cotizados durante horas volátiles o cuando se publican los principales datos económicos. Esto permitiría al trader evaluar al broker de Forex y también entender el spread ofrecido. Para juzgar a un broker, los traders también pueden comparar el precio mostrado por la terminal de la empresa con el feed de precios de Reuters y Bloomberg.

Conclusión

Los grandes bancos aún así tienen la capacidad de manipular el mercado de divisas. Sin embargo, el impacto neto en el tipo de cambio será sólo una cuestión de unos 20 pips. Además, los reguladores han subsanado la mayoría de las lagunas para evitar que se repitan incidentes de ese tipo en el futuro. Los principales bancos del mundo se han dado cuenta de que ya no pueden permitirse tales desventuras. Por lo tanto, los traders minoristas no tienen nada de qué preocuparse. Sin embargo, elegir un broker de Forex adecuado es una obligación para evitar una manipulación de precios que pueda costar cara pronto.