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Conceptos básicos del análisis
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Análisis de sentimiento

Utilizamos tres tipos de análisis para predecir los precios en Forex: análisis fundamental, análisis técnico y análisis del sentimiento. De los tres, el análisis del sentimiento es, por mucho, el más importante. También es el más resbaladizo, ya que el sentimiento se trata de la psicología de la muchedumbre. El famoso especulador en Forex George Soros reconoció que el sentimiento es lo primero, en su libro La Alquimia de las Finanzas:

Nuestro éxito o fracaso restan en nuestra habilidad para anticipar las expectativas previas y no el desarrollo de la vida real.

Por ejemplo, podemos tener un gráfico que muestra USD/JPY muy sobrevendido en todos los indicadores técnicos, y al mismo tiempo, que el análisis fundamental muestre el dólar/yen enormemente infravalorado en cada cuenta: y el dólar/yen continúa cayendo. Este es el triunfo del sentimiento sobre los otros modos de análisis. Vemos lo mismo en el GBP/USD: cuando los traders se comienzan a lanzar a por la libra esterlina, esta cae con fuerza, independientemente de los factores técnicos y fundamentales.

El sentimiento puede ser como un caballo que huye con el pedacito entre sus dientes. También puede ser como un conejo en pánico corriendo en dirección inversa cada poco minutos. Esto revela que el sentimiento viene con una variedad a corto plazo y también largo plazo. Uno de los problemas al intentar intuir el sentimiento es diferenciar entre los dos horizontes de tiempo. En general, el sentimiento a corto plazo es literalmente fugaz y no dura mucho tiempo.

El sentimiento a corto plazo puede ser la causa de retrocesos correctivos temporales, pero generalmente se resuelve en la dirección del sesgo preexistente a largo plazo. Esto se debe a que el sentimiento se basa en las expectativas, y una vez que las expectativas se forman, tienden a pegarse como pegamento. Las antiguas expectativas son muy difíciles de eliminar. En caso de duda sobre dónde se encuentra el sentimiento, ese es el momento de revisar el informe CFTC Commitments of Traders y también la tabla, pero estas medidas pueden ser engañosas. De hecho, nunca sabemos realmente cuándo el sentimiento ha cambiado hasta después de que ha ocurrido. El sentimiento a largo plazo dura meses e, incluso, años. Esta es la razón por la que podemos ver fácilmente las tendencias a largo plazo en los gráficos de gran formato. El gráfico mensual del euro se muestra a continuación. El euro estaba en una subida de 2000 a finales del año 2008. Éste es un caso claro de sentimiento pro-euro.

EUR/USD Mensual 1971-2014
Gráfica mensual de EUR/USD a comienzos de 2014.

EUR/USD tiene un sesgo persistente a largo plazo en el lado positivo que se reafirma en repetidas ocasiones. Especulamos que esto surge del Banco Central Europeo y de su mandato único sobre el control de la inflación y de que los inversores mundiales tienen confianza en su determinación y capacidad - la credibilidad del BCE es dura. En un período en el que el BCE puede recortar las tasas, el euro se tambalea y cae, incluso cuando las tasas de corte es la política monetaria correcta. El euro cayó en octubre de 2013 antes del recorte de noviembre y de nuevo a principios de abril de 2014, cuando el consejo directivo del BCE no recortó, pero prometió que estaba dispuesto a hacerlo. Obviamente, no hay nada intrínsecamente inflacionario sobre la reducción de las tasas cuando la inflación está realmente cerca de cero y es negativa en algunos países miembros, y sin embargo el miedo de los inversionistas globales a la inflación es tan poderoso que el euro se vende con la idea de un recorte, temporalmente. Pero los traders que prestan atención al sesgo pro-euro a más largo plazo estarán listos para ir largos al poco tiempo.

El temor a la inflación cuando la inflación está cerca de cero es irracional y señala otra característica del sentimiento - se basa en modelos o paradigmas que forman nuestras expectativas. Casi todas las respuestas se pueden discutir y refutar a través análisis más cuidadoso y pensativo, pero el análisis cuidadoso y pensativo no es el qué conduce los precios del mercado. Vemos lo que esperamos ver y un sesgo predominante casi siempre será percibido como validado por las últimas noticias, incluso cuando las últimas noticias contradicen directamente el sesgo. Es por eso que verás cuentas de noticias que dicen que "la libra esterlina cayó debido a xyz cayendo por debajo de las expectativas" o que la "libra esterlina cayó pese a que el xyz superó ampliamente las expectativas". Cuando los traders buscan la libra, los datos reales serán interpretados de manera que favorezcan el sesgo existente.

En la evaluación del sentimiento es importante reconocer que los lazos de retroalimentación que se autoperpetúan, en lo que Soros llamó reflexividad (donde la causa y el efecto están irremediablemente desordenados) no son estudiados por economistas y teóricos y, ciertamente, no son reportados por los periodistas. Es por eso que decimos aquellos de "ten cuidado con lo que lees". A menudo vemos historias en la prensa financiera que afirman que un sentimiento específico se ha formado o pronto se formará, y el escritor lo está haciendo de todo el tejido. Esto es una ilusión, pero si la historia promueve el sesgo de las expectativas ya en su lugar, los traders saltarán sobre la historia sin considerar si es realmente cierto y útil.

Por lo tanto, un exitoso trader de Forex no se suele molestar en tratar de pronosticar factores importantes como el PIB, el crecimiento salarial y otros valores fundamentales al juzgar una economía. Tenemos economistas para ese trabajo. Lo que el trader necesita saber es el sesgo de consenso y cualquier auténtica amenaza a ese sesgo. Un ejemplo realmente bueno es la prevalencia de los apocalípticos analistas que creían que la Reserva Federal seguiría implementando el alivio cuantitativo durante muchos, muchos años. Después de QE1, QE2, etc., lo definieron como "QE infinito". Cuando la idea de disminuir el QE se introdujo en mayo de 2013, el mercado se posicionó de forma incorrecta y exagerada: los rendimientos se elevaron abruptamente en lo que se llamó una rabieta. Después de que el estrechamiento se iniciara finalmente en diciembre de 2013, muchos analistas creían que el nuevo jefe de la Fed era mucho más blando que su predecesor, y que reduciría o incluso pospondría los cambios. En cambio, la presidenta de la Fed, Janet Yellen, afirmó que la disminución gradual continuaría según lo previsto, y sorprendió a todos con el comentario adicional de que las alzas de tarifas podrían comenzar tan pronto como seis meses después del final de la reducción gradual, acortando el plazo esperado para una subida de varios meses.

El comentario de Yellen rompió un lazo de retroalimentación. Pero un análisis cuidadoso y reflexivo de la Fed como institución habría indicado que esto siempre iba a suceder. La expansión cuantitativa o QE es una medida extraordinaria, literalmente. Interfiere con el funcionamiento del mercado libre y, como todas las intervenciones gubernamentales, distorsiona los precios. Los precios distorsionados conducen a una mala asignación de recursos. El QE es un anatema para todos los economistas occidentales (del mercado libre) y la Reserva Federal está poblada por economistas profesionales del libre mercado. Pensar que la Fed podría arriesgar su reputación y credibilidad por un minuto más de lo que tenía que hacer de forma obligatoria, sería no entender a la Fed de forma correcta. Así que aquí tenemos la expectativa a corto plazo -continuar el QE indefinidamente- chocando con la expectativa a largo plazo -deshacerse de QE tan pronto como sea factible-. En este caso, lo que necesitábamos pronosticar era el carácter "institucional" y no los datos económicos específicos.

Asimetría y expectativas desfasadas

Es sorprendente cómo tenazmente los traders se aferran a un sentimiento, incluso después de que se ha demostrado caduco y anticuado. El sentimiento hacia la actitud de la Fed sobre la disminución gradual puede haber cambiado, pero los traders de bonos no tomaron los rendimientos estadounidenses más altos, tal y como se esperaba, ni el dólar se benefició de la mejora de la expectativa de rendimiento. No fue hasta que el BCE habló de introducir un corte u otro estímulo que el euro cayó. Esta es una asimetría en la respuesta del mercado Forex que es muy común. Las malas noticias refuerzan un sesgo existente y las buenas noticias no dañan un sesgo existente. Se puede necesitar un diluvio de información contradiciendo un sesgo para obtener una inversión del sesgo. Por ejemplo, 100 puntos básicos en el diferencial de rendimiento entre los Estados Unidos y la eurozona pueden resultar insuficientes durante el prevaleciente sentimiento anti-USD.

¿Cómo sabremos que el sentimiento está cambiando? Necesitamos pruebas sólidas y una de las únicas fuentes en Forex es el informe CFTC Commitments of Traders. Cuando vemos que la posición larga y neta sobre el euro, tendremos evidencias, pero no pruebas. Otra fuente de información sobre el cambio de sentimiento es el gráfico. Cuando vemos el dinámica marcando - más altos pero no cierres más altos, divergencias en el MACD y otros indicadores - podemos adivinar que los traders se han cansado del sentimiento actual. Además, el apoyo histórico y la resistencia se nombran, a menudo, cuando se huele un cambio importante en el sentimiento.

El problema, por supuesto, es que ningún indicador te indica cuánto tiempo durará un movimiento. Juzgar si un cambio de precio es un retroceso correctivo o una reversión verdadera del sentimiento es un problema perpetuo en Forex. Esta es una instancia clave por la que los analistas puros de gráficas -que no siguen la base del sentimiento y el trade únicamente en eventos y desarrollos de gráficos- están en desventaja. Si sospecha que se produce un cambio en el sentimiento a largo plazo debido a cambios institucionales, puedes buscarlos en el gráfico.


Prueba

El factor más importante en el Forex son

El sentimiento es un concepto demasiado vago como para ser medido.

El sentimiento es

Las noticias y los informes pueden cambiar el sentimiento.

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