Precios De La Energía, La Inflación Y El Forex

Los futuros del petróleo subieron a un récord intradiario de 70,85 dólares el 30 de agosto, el día después del huracán Katrina tocó tierra en la costa del Golfo. Mientras que los precios se han moderado en las semanas siguientes, vale la pena examinar cómo los altos precios de los productos básicos y el espectro de la inflación afectan el mercado de divisas (FX), en particular el dólar de EE.UU..

Los factores de la oferta y demanda tradicionales seguramente han contribuido a la tendencia larga de los precios de la energía. La demanda de la ecuación ha estado consiguiendo mucha prensa este año, con especial atención a la sed del petróleo creciendo rapidamente en China e India. Sin embargo, el punto reciente en el petróleo puede atribuirse principalmente a la especulación sobre el huracán en el mercado de futuros y la limitada y centralizada capacidad de refinación de los Estados Unidos (en la Costa del Golfo).

Los datos económicos soltados en semanas recientes han comenzado a reflejar los efectos de huracanes Katrina y Rita, que devastó en la Costa del Golfo estadounidense en agosto y septiembre. Estos datos refuerzan lo que el Fed ha estado implicando desde el principio, que la economía está creciendo a un ritmo acelerado y que no recesión pero la inflación debería preocuparnos.

Los datos de empleos del septiembre mostraron las primeras pérdidas de puestos de trabajo netos desde el mayo de 2003, pero la decadencia de 35,000 empleos era mucho más pequeña que la decadencia que se esperó. IPC del septiembre mostró la ganancia mensual más grande en 25 años. Sin embargo, cuando se eliminan components volátiles de alimentación y energía, la inflación era el bastante suave 0.1%. Esto era un poco menos que el mercado esperaba y sugiere que los precios de la energía mas áltos aún no están pasando al número principal.

Del mismo modo, el número titular de septiembre de SPP (Seguro de Ptotección de Pago) PPI superó las expectaciones y era la ganancia mensual más grande en 15 años. Sin embargo, otra vez quitamos la alimentación y energía y vemos que los precios al por mayor aumentaron el relativamente reservado 0.3%. Este número principal realmente golpeó expectaciones aunque, por tanto uno podría deducir que los precios de la energía más altos comienzan a afectar precios al nivel al por mayor y sea sólo una cuestión de tiempo antes de que estos precios más altos se hagan pasar a consumidores. Más débil que ventas minoristas esperadas y un nuevo bajo precio de 13 años en el Sentimiento del Consumidor sugiere que los altos precios de la energía en efecto pesan en la mente del consumidor estadounidense. Cómo esto llevará a su fin, en particular en el sector minorista que entra en la época de vacaciones, es ahora una atención principal en Wall Street.

Con la palabra 'inflación' aparentemente en labios de todos estos días, esperamos que la Fed siga su horario aprieto. La Fed levantó el objetivo para el préstamo durante la noche en septiembre por 25bp al 3.75%, el 11er tal excursión desde el junio de 2004. Otra excursión del precio se espera en octubre y al menos un golpe adicional de 25bp es prácticamente asegurado en noviembre o diciembre.

Las tasas de interés estadounidenses crecientes y la economía estadounidense creciente han sido las fuerzas impulsoras detrás de flujos extranjeros en tesorerías estadounidenses y la bolsa respectivamente. Estos flujos se traducen en demanda para el dólar de EE.UU., que ha mantenido el dólar generalmente bien ofertado en septiembre y octubre. Mientras afirmaríamos que el mercado de acciones ordinarias es vulnerable en esta etapa, el cuadro del diferencial de la tasa de interés debería seguir favoreciendo el dólar durante el final del año.

Los precios de la energía altos y los miedos de inflación no son exclusivos a los Estados Unidos. Los banqueros centrales y los Ministros de finanazas del Grupo de 20 naciones en desarrollo e industriales se encuentran en Pekín este mes. Una declaración soltada el 16 de octubre dijo que los precios del petróleo altos "podrían aumentar presiones inflacionistas, hacer más lentos el crecimiento y causar la inestabilidad en la economía mundial." Esto debería beneficiar el dólar también porque en tiempos de la incertidumbre de la economía global, el dólar todavía se considera un dinero de la "zona de seguridad". Mientras podemos ver otros países comienzan a apretar sus políticas monetarias, las tasas de interés estadounidenses permanecerán considerablemente más altas.

El movimiento definitivo encima de 115.00 USD-JPY es de buen agüero para ganancias del dólar adicionales contra el yen en la zona 118/120. Por otra parte, los puntos bajos de julio en EURUSD en 1.1868 se deben ser negados de forma convincente para provocar ganancias del dólar adicionales contra el dinero europeo. Tal movimiento cambiaría el foco a los puntos bajos de 2004 en 1.1759/78 al principio, pero el potencial sería para una caída debajo de 1.1500.

En tiempos de presiones inflacionarias, el dólar de EE.UU. tiende a perder terreno frente a las monedas de materias primas. Las divisas en materias primas son las divisas de países que sacan el bulto de sus ingresos de exportación de la venta de materias. Los ejemplos principales de divisas líquidas en materias primas son el dólar canadiense, Dólar australiano y dólar de Nueva Zelanda.

El dólar golpeó un nuevo punto bajo de 17 años a finales de septiembre contra el dólar canadiense al dorso de petróleo bruscamente más alto y precios de metales. Mientras que el dólar se recuperó de los mínimos, las ganancias se consideran de carácter correctivo y buscamos la tendencia descedente de largo plazo en USD-CAD para continuar. Del mismo modo, AUS-USD y NZD-USD se consolidan debajo de resistencias importantes con la proyección vista para el corto adicional a ganancias del medio plazo.

A algún punto, la inflación doméstica y la subida del Dólar estadounidense devolverán el foco al déficit comercial estadounidense y balanza de pagos. Como los bienes estadounidenses y los servicios se hacen más caros, tanto los consumidores nacionales y extranjeros mirarán en otra parte. Eso es donde la bolsa estadounidense realmente se hace vulnerable. El riesgo de la desventaja en la bolsa causará un impacto negativo en flujos en los Estados Unidos y, en consecuencia, tendencia descendente de largo plazo en el dólar comenzaría probablemente a ejercerse de nuevo.

La sabiduría convencional en la industria de servicios financieros sugiere que es desseable la colocación del 5-10% de la cartera de alguien en inversiones alternativas, como los ofrecidos por la capital CFS, para conseguir la variedad necesaria para proteger contra movimientos adversos en las clases de activos más tradicionales.