Carry trade - ¿Por qué funcionaba y por qué no funcionará más?

El carry trade es un tipo de trading de Forex donde se vende la divisa de tipo de interés bajo y se compra la divisa de tipo de interés alto y la diferencia producida entre los rendimientos es ganada por el trader; normalmente, las ganancias hechas son mayores debido a la implicación de un alto apalancamiento. Entonces, ¿cuáles son los rendimientos de las divisas? Cada divisa tiene una tasa de interés overnight asociada. Si usted opera a través de un broker, usted compra y vende divisas sin una presencia física, por lo que, cuando compra una divisa, debería cobrar un interés de su broker, porque él puede "conservar" y "usar" esa divisa mientras usted mantiene abierta su posición. Si vende una divisa, debería pagar un interés porque usted "mantiene" y "usa" la divisa que vendió mientras su posición está abierta. Dado que en Forex usted negocia divisas por pares, recibirá la diferencia entre el tipo de interés de la divisa que compra y el de la divisa que vende. Si usted vende el par GBP/JPY y el tipo de interés del Banco de Inglaterra es del 5,00%, mientras que el tipo del Banco de Japón es del 0,50%, perderá un interés del 4,50% en esta posición. Si hubiese comprado este par, habría ganado esta diferencia. En realidad, los brokers aplican cierta comisión a estas diferencias, por lo que usted perderá más en los tipos de interés negativos y ganará menos en los tipos de interés positivos.

Estas diferencias entre los tipos de interés no serían tan atractivas si no fuese por el alto apalancamiento que permite abrir grandes posiciones para ganar con esos diferenciales de tipos. Con un apalancamiento de 1:100, podría obtener un 450%/año manteniendo abierta una posición larga del GBP/JPY en los 2000. Con un mayor apalancamiento y una diferencia de tipos de interés mayor, estos resultados serían incluso más sorprendentes. El Rand de Sudáfrica tiene un tipo de interés asociado del 12,0%. Comprar el ZAR/JPY con un apalancamiento de 1:400 podría tener un rendimiento de un 4600% al año (por supuesto, si puede afrontar la depreciación potencial del rand contra el yen).

No es sorprendente que, desde 2001 y hasta mediados de 2007, el carry trade de Forex fuera extremadamente popular. Pares de divisas como el GBP/JPY, EUR/JPY, AUD/JPY y NZD/JPY rindieron miles de puntos porcentuales de ganancias sólo por el diferencial de tipos de interés; teniendo en cuenta que esos pares también subieron tremendamente durante ese período, tales posiciones hicieron a algunas personas muy ricas.

Entonces, ¿qué pasó en 2007 y por qué el carry trade ya no es muy popular hoy en día? La crisis económica mundial estimulada por la crisis hipotecaria de EEUU causó un aumento de la volatilidad global. Los Bancos Centrales tuvieron que reducir los tipos de interés y empezaron a centrarse en el estímulo económico mientras que las divisas de tipo de interés alto comenzaron una corrección. Los rendimientos más altos siempre están asociados a riesgos más altos, por lo que, cuando aumentaron los riesgos mundiales, los carry traders empezaron a cerrar sus posiciones, amplificando la curva de la caída en todos esos pares de divisas. Durante los años posteriores a la caída inicial, todos los pares populares para el carry trade se movieron en modo lateral con una pequeña curva descendente.

La operaciones de carry trade no desaparecieron totalmente del mercado de Forex, simplemente se volvieron menos populares y ya no duran años. Ahora, los carry traders prefieren comprar en los mínimos locales y mantener el par durante semanas o incluso días para ganar con el diferencial del tipo de interés. Esta situación probablemente prevalecerá mientras el crecimiento económico global sigue en peligro de otra recesión.

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